您使用的浏览器版本过低!
可能无法正常浏览,您可以选择
甚至,家轎從美國的教訓中發現,高估值的代價就是長期消化。
如何從煙花式的“偶像派”走向常青樹式“實力派”,王換才是網紅餐廳打破宿命的症結所在。就像魯迅先生說過的:代日第一個吃螃蟹的人是勇士,第一個吃蜘蛛的人也是勇士,隻不過他們證明蜘蛛並不好吃。
水貨餐館,產新軒逸不提供餐具,請手抓吃海鮮。 2015年9月29日,家轎運營13個月的“印象湘江”湘江世紀城店正式停業。3餐飲眾籌代表印象湘江2014年,王換印象湘江餐廳,由102個股東眾籌創立,不到四個月的時間銷售額突破了200萬元。餐飲,代日作為一個持續運營項目,周期長的特性,和眾籌參與者投錢就想分紅的短期目的,是矛盾的。食材不統一,產新軒逸品質良莠不齊同時,產新軒逸由於海鮮很難存儲和運輸,統一供應的成本太高,所以加盟商都是自行選擇供應商,這就導致各地門店的食材和出品參差不齊。
家轎而無餐具食用也因為衛生問題從賣點變為槽點。2營銷創新代表雕爺牛腩說到營銷創新,王換繞不開雕爺牛腩,其堪稱“互聯網餐飲”的鼻祖。那麽未來刺破“漂亮50”泡沫的會有哪幾個驅動力呢?首先,代日我前麵說過“漂亮50”能起來的背景就是高增長,低通脹。
但是如果我們看下圖,產新軒逸美國的“漂亮50”就是同一批股票。在不同階段,家轎市場都有不同特征的主線。無論價值還是成長,王換在長周期的維度都能取得優秀的收益率。代日當年這些股票都號稱onedecision股票。
可能類似於茅台,雲南白藥,格力電器,美的集團,這些長期業績增長的好公司會一直在名單中,但是其他公司會不斷發生變化。在幾百年前,牛頓爵士就定義了地心引力規則,無論是個體,還是公司,甚至整個國家,最終都無法在時間長河中擺脫地心引力對我們的約束。
在我們文章推出後,A股的“漂亮50”公司也繼續上漲:貴州茅台漲幅60%,老板電器漲幅44%,索菲亞漲幅41%,恒瑞醫藥漲幅36%,海康威視漲幅62%,。到了今天,市場又重新再說估值,說“漂亮50”,每次聚會如果手裏沒有茅台,沒有白酒家電,就感覺低人一等。刺破“漂亮50”泡沫的幾個驅動力Whatgoesup,mustcomedown.Thisisthelawofgravity。對於中國機構的持倉,我沒有做過多少量化研究。
即使到今天,這批股票中的大部分公司還是各個行業的龍頭。自然規律的黑夜和白天,太極中的陰陽交錯都是。白酒,家電中的好公司就應該上漲,茅台就應該獲得遠超行業同行的估值。從這點看,美國“漂亮50”和目前中國經濟的時代背景非常類似。
從美林時鍾上看,滯脹周期是非常不利於權益資產表現的,中國過去十年我印象比較深的就是2008和2011年,其中2011年出現股債雙殺,2008年也是一輪大熊市。這些公司中出現地雷,以及停止增長的公司並不多。
那時候市場流行的是商業模式,是通過收並購長大的資產證券化,是行業邏輯,是互聯網流量思維。從行業分布上我們也能看到,美國的“漂亮50”行業分布很廣,是真正各個行業中的龍頭股。
小到我們的投資,大到我們的生命,很多事情都是在輪回。第四,偽龍頭公司的估值溢價。到了2012到2013年,又增加了海康,大華,傑瑞,富瑞特裝,碧水源等。情緒的狂熱,發散到最後的一致性預期,索羅斯的反身性在A股看都是如此有效。所以過去一年多在流量紅利結束後,我們看到的是大平台互聯網公司業績增長越來越好,而許多VC投資的創業小公司一個比一個難以生存。大意是,想都不要想,買入持有就行。
騰訊,阿裏,網易,微博,陌陌的市場份額提升,也給他們帶來了合理的估值溢價。但是在目前的A股,“漂亮50”更多帶有一種Beta屬性。
在2000年鼎盛時期,美國市值最大的前20家公司占據了市場40%的份額。而之後,在1982年開始的美國最大一波牛市中(指數從1000點上漲到了10000點以上),這些“漂亮50”公司依然是這波牛市中的生力軍。
此時大家都意識到依靠基建的方式無法持續推動美國經濟,但新經濟的苗頭還沒看到。漂亮50在這個6年的熊市中,整體下跌了23%,跑輸市場15%。
其次,就是以長周期維度去做投資,基於行業,公司的基本麵,產業背景和邏輯。2007到2009年的周期輪動,2010到2012年的醫藥消費,2013到2015上半年的互聯網TMT,2015年去杠杆之後到今天的價值成長。到了今天,市場又重新再說估值,說“漂亮50”,每次聚會如果手裏沒有茅台,沒有白酒家電,就感覺低人一等。而從1973到1979年的大熊市裏,大部分“漂亮50”公司都大幅跑輸市場。
更有趣的是,中國曆史上其實炒作過好幾次“漂亮50”主體,其中的成分股經常有變化。這些公司更多被打上了某種標簽,這種標簽類的估值溢價,最終會在潮水退去後傷害投資人。
從交易的行為金融學來看,這本身就是一種希望捕獲Beta的動力。document.writeln('關注創業、電商、站長,掃描A5創業網微信二維碼,定期抽大獎。
目前看,可能機構的持倉還不是最多的。但最近和朋友交流,幾乎所有人多多少少都持有其中的一些公司。
當全世界都在討論中國的“漂亮50”時,我們反而會去反思,“漂亮50”是否進入的泡沫階段。隻有兩大油服巨頭Schlumberger和Haliburton取得了79%-239%的漲幅。所以我無法保證“漂亮50”模式在未來3-6個的表現,甚至從曆史的每一次輪回看,大概率還會繼續上漲。今天,在看了更多的史書,經曆了更多的周期後,我更願意相信這一切都是某種輪回。
當時我們的邏輯基於幾大經濟基本麵因素:1)經曆了2015年去杠杆之後,整體的風險偏好下降,風險資產價格會回落;2)長期看,中國的好公司很稀缺,應該獲得估值溢價;3)行業集中度會在經濟增長穩定的階段不斷提高;4)整體市場缺少亮點,類熊市特征,市場關注度會聚焦。然而從2000年到2012年的十二年時間中,這些公司取得了-1%的收益。
漂亮50的時代背景點拾曾發過一篇文章,深度分析了目前的整個經濟環境,流動性都非常適合“漂亮50”的投資方法。但是我相信,市場認為的“漂亮50”中,還是有一些偽龍頭企業。
中國的“漂亮50”基本上就是消費股,所以前幾天看了廣發證券策略陳傑的報告,他直接用消費和家電的估值來做曆史對比。甚至,從美國的教訓中發現,高估值的代價就是長期消化。
排名 | 城市 | 今天气温 |
1 | Cybers Alerts:Gate和MEXC暫停了HXA存取款服務美國11月非農就業人數增加19.9萬人 | 23~26 ° |
2 | SaucerSwap V2 現已上線Coin Gecko和GeckoTerminalJeremy Allaire:Solana上90%的穩定幣交易量是USDC | 23~25 ° |
3 | 精選 AXA IM使用法國興業銀行穩定幣完成首筆市場交易精選 英國立法者敦促降低數字英鎊持有限額 | 23~25 ° |
4 | Frax創始人:並不完全排除空投的可能性精選 CryptoQuant:比特幣價格可能在2024年初升至5萬美元以上 | 23~25 ° |
5 | 去中心化計算協議Facet在以太坊主網啟動BENQI代幣QI短時觸及0.02美元,日內漲幅逾35% | 23~25 ° |
6 | yearn社區發起增強yETH治理投票的提案兩新建地址剛剛從Coinbase中提取30482枚ETH | 23~25 ° |
7 | Tether顧問:不同意VanEck的預測,USDT將繼續領先並獲得市場份額Aevo:已重新開放aeUSD存款 | 20~25 ° |
8 | NFTScan Labs推出麵向NFT的以太坊L2網絡Mint Blockchain以太坊L2 TVL為160.3億美元 | 20~25 ° |
9 | 精選 Ark Invest周一出售140萬美元Coinbase股票增持Robinhood股票德勤旗下部門使用波卡身份協議KILT實現數字航運物流 | 17~25 ° |
10 | 佳士得已啟動第三場Christie’s 3.0 NFT拍賣活動“Next Wave: The Miami Edit”精選 以太坊L2 TVL突破160億美元,7日漲幅超12% | 12~25 ° |
1 | 彭博分析師:VanEck的比特幣ETF代碼為“HODL”精選 SEC律師稱Terraform Labs案的陪審團無權決定加密貨幣是否為證券 | -24~-12 ° |
2 | Polygon基金會將2.31億枚MATIC轉入Safe多簽地址精選 Santiment:FUD增加或將BTC推升至5萬美元 | -24~-9 ° |
3 | 慢霧餘弦:Tron錢包允許不改變地址做權限/多簽變更可能導致其被惡意利用精選 GSR Markets今日累計從Binance提出3,021,048枚APE | -23~-12 ° |
4 | 加密總市值突破1.7萬億美元,創年內新高理慧銀行:在Web3領域已有技術積累,但目前對虛擬資產仍處於觀望階段 | -23~-8 ° |
5 | 176,621枚SOL從未知錢包轉至Binance11月CME比特幣期貨未平倉量及交易額均創近兩年新高 | -20~-8 ° |
6 | 精選 近7天比特幣網絡NFT銷售額為1.22億美元,增幅超140%精選 美兩黨新法案建議擴大財政部製裁權,授予其更多資源解決加密問題 | -20~-8 ° |
7 | 精選 外媒:SBF律師決定不提出審後動議,或有可能上訴精選 孫宇晨再次轉出1600枚ETH,過去三天已向交易所發送4800枚ETH | -20~-5 ° |
8 | 知情人士:Worldcoin開發商計劃通過折價出售WLD籌集最多5000萬美元精選 香港高院裁決支持李林公司X-SPOT針對Huobi Global的商標侵權申請,禁止後者在審訊期間使用“火幣”商標 | -19~-10 ° |
9 | 灰度GBTC負溢價率當前擴大為12.47%一巨鯨11小時前從Binance提取3297枚ETH並將其存入Blast | -18~-12 ° |
10 | SEC推遲對灰度現貨以太坊ETF作出決議MetaMask iOS移動端發布V7.12.0版本,允許用戶在應用內將加密貨幣兌為現金 | -18~-10 ° |
排名 | 城市 | 今天空气 |
1 | Linea啟動Voyage Wave 7: Trading,將持續至12月16日Sphinx Validator 1.8.2已上線 | 7优 |
2 | Solana網絡TVL突破9億美元,生態多個協議TVL周增幅超20%WeMade宣布與Mystic Games簽署了區塊鏈遊戲入駐協議 | 7优 |
3 | 比特幣Ordinals借貸平台Liquidium完成125萬美元Pre-Seed輪融資金色午報 | 12月9日午間重要動態一覽 | 7优 |
4 | 精選 Bithumb宣布深度變革,包括IPO和成立公益基金會Avalanche WebWallet將於1月23日停用,啟用新錢包Core | 7优 |
5 | Pyth Network推出JTO/USD價格源幣安Web3錢包將為用戶空投價值50萬美元加密貨幣 | 7优 |
6 | 精選 以太坊L2 TVL突破160億美元,7日漲幅超12%BTC跌破41000美元 | 7优 |
7 | yearn社區發起增強yETH治理投票的提案Stellar:Stellar測試網重置定於12月19日進行 | 7优 |
8 | 精選 比特幣未平倉合約突破200億美元RNDR已正式在HashKey Exchange上市 | 7优 |
9 | 數據:11,000枚MKR從未知錢包轉移到FalconXTaproot Wizards發起人:比特幣解鎖的區塊空間允許大量元協議共存並協調需求峰值 | 7优 |
10 | 美國前SEC主席Jay Clayton公開批評法院做出的有利於Ripple的裁決幣安將上線AUCTION/FDUSD、IOTA/FDUSD、LUNC/TRY、SUPER/TRY現貨交易對 | 7优 |
1 | 金色晨訊 | 12月8日隔夜重要動態一覽Bitcoin Core開發者:Stamp隻是另一個騙局 | 381严重 |
2 | SEC推遲對灰度現貨以太坊ETF作出決議精選 某巨鯨30分鍾前從Binance提取6000億SHIB,約合570萬美元 | 324严重 |
3 | Coinbase NFT:Thirdweb的安全漏洞未影響到Coinbase平台,資金安全Chainlink質押v0.2已向公眾開放 | 273重度 |
4 | 精選 加密金融服務公司Flowdesk成為Forge的歐元穩定幣EURCV做市商Matrixport:2023年比特幣漲勢分為五個階段 | 270重度 |
5 | 精選 美參議員Warren擴大數字資產反洗錢法案聯盟,旨在打擊加密貨幣精選 某巨鯨將569,907枚LINK轉入Binance提出3,500枚ETH | 269重度 |
6 | Web3 Social-Fi應用AsMatch采用Polygon CDK在Manta構建社交層Linea啟動Voyage Wave 7: Trading,將持續至12月16日 | 257重度 |
7 | Coinanlyze分析師:BitMEX的未平倉頭寸在數小時內從2億美元飆升至4.2億美元第四季度穩定幣供應量為38億美元,近兩年市值前五穩定幣淨供應量首次轉正 | 256重度 |
8 | 精選 BSC預計將於1月23日在主網進行Kepler硬分叉Ancilia:BSC生態項目BEARNDAO遭攻擊,攻擊者獲利超70萬美元 | 229重度 |
9 | 精選 UniSat將於2024年第一季度推出比特幣擴容解決方案港股上市公司裕承科金:將把代幣化基金和數碼港元集成到同一個平台 | 229重度 |
10 | 道富銀行:目前不計劃提供加密ETFdYdX Chain交易量突破20億美元 | 226重度 |
友情链接: