您使用的浏览器版本过低!
可能无法正常浏览,您可以选择
但從百度這樣的公司出去,變租讓畢勝感到高不成低不就,大公司他不願意受人家的製度與文化約束,“我在百度期間,李彥宏都比較少管我。
世界經濟在不斷變化,變租即使是最有希望的賭博有時也會以慘敗告終。我的老友托馬斯·W·阿米特吉,變租他告誡我,石油供應可能會隨時枯竭,需求會下降,他覺得擴建工廠和擴張經營是一個愚蠢至極的決定。
正如我一直說的,變租獲取資金是最難解決的問題,變租保守的投資者對這一冒險行業不太感興趣,盡管資產豐厚的人偶爾也會在一定程度上給我提供支持,但他們仍然不敢涉足這一行業。沒有人會想到公司會不斷發展,變租取得成功。但在曆經艱辛後,變租現在我懂得要萬分認真地對待每一次收購,就像人在經過雷區時要小心翼翼一樣,否則你就會遭遇失敗。原油淨化工藝簡單、變租易操作,開始時利潤非常高,自然各行各業的人都趨之若鶩,肉商、麵包師、燭台製造商等紛紛煉油。4去創新,變租但不要拘泥於形式競爭促使企業去思考,誰想的最好或者誰最有創造力。
許多人都預言我的公司將一敗塗地,變租以破產告終。不久,變租我們又發現,變租隨著業務發展,原來采用的油桶運輸的方法已經無法滿足當前的需求了,包裝的成本經常比石油的價格還高,我們轉而尋求其他的運輸方式,采用了輸油管道係統。特別是2014年白馬股集體暴跌,變租當時我寫過一篇文章:白馬股暴跌,因為你的初戀已過。
所以在一年前,變租我們並不是自下而上,而是自上而下以一種風格的角度推薦了“漂亮50”這個版塊。當大家找不到Beta的方向時,變租同時又麵臨持有現金不斷貶值風險,這時候將手上的現金持有買入各行各業的龍頭公司,會是一種最安全的做法。這些好公司本身沒有太大問題,變租但是一旦被打上了某種標簽,就會帶上典型的A股博弈特征。同時,變租正因為這批公司在被不斷買入後出現了上漲,又強化了投資者的這種邏輯。
60年代的時候,美國GDP為4.6%,對應2.3%的通脹;歐洲GDP為5.2%,對應3.2%的通脹。在任何一次輪回中,市場都會進入某個亢奮的階段。
那麽未來刺破“漂亮50”泡沫的會有哪幾個驅動力呢?首先,我前麵說過“漂亮50”能起來的背景就是高增長,低通脹。但是如果我們看下圖,美國的“漂亮50”就是同一批股票。在不同階段,市場都有不同特征的主線。無論價值還是成長,在長周期的維度都能取得優秀的收益率。
當年這些股票都號稱onedecision股票。可能類似於茅台,雲南白藥,格力電器,美的集團,這些長期業績增長的好公司會一直在名單中,但是其他公司會不斷發生變化。在幾百年前,牛頓爵士就定義了地心引力規則,無論是個體,還是公司,甚至整個國家,最終都無法在時間長河中擺脫地心引力對我們的約束。在我們文章推出後,A股的“漂亮50”公司也繼續上漲:貴州茅台漲幅60%,老板電器漲幅44%,索菲亞漲幅41%,恒瑞醫藥漲幅36%,海康威視漲幅62%,。
到了今天,市場又重新再說估值,說“漂亮50”,每次聚會如果手裏沒有茅台,沒有白酒家電,就感覺低人一等。刺破“漂亮50”泡沫的幾個驅動力Whatgoesup,mustcomedown.Thisisthelawofgravity。
對於中國機構的持倉,我沒有做過多少量化研究。即使到今天,這批股票中的大部分公司還是各個行業的龍頭。
自然規律的黑夜和白天,太極中的陰陽交錯都是。白酒,家電中的好公司就應該上漲,茅台就應該獲得遠超行業同行的估值。從這點看,美國“漂亮50”和目前中國經濟的時代背景非常類似。從美林時鍾上看,滯脹周期是非常不利於權益資產表現的,中國過去十年我印象比較深的就是2008和2011年,其中2011年出現股債雙殺,2008年也是一輪大熊市。這些公司中出現地雷,以及停止增長的公司並不多。那時候市場流行的是商業模式,是通過收並購長大的資產證券化,是行業邏輯,是互聯網流量思維。
從行業分布上我們也能看到,美國的“漂亮50”行業分布很廣,是真正各個行業中的龍頭股。小到我們的投資,大到我們的生命,很多事情都是在輪回。
第四,偽龍頭公司的估值溢價。到了2012到2013年,又增加了海康,大華,傑瑞,富瑞特裝,碧水源等。
情緒的狂熱,發散到最後的一致性預期,索羅斯的反身性在A股看都是如此有效。所以過去一年多在流量紅利結束後,我們看到的是大平台互聯網公司業績增長越來越好,而許多VC投資的創業小公司一個比一個難以生存。
大意是,想都不要想,買入持有就行。騰訊,阿裏,網易,微博,陌陌的市場份額提升,也給他們帶來了合理的估值溢價。但是在目前的A股,“漂亮50”更多帶有一種Beta屬性。在2000年鼎盛時期,美國市值最大的前20家公司占據了市場40%的份額。
而之後,在1982年開始的美國最大一波牛市中(指數從1000點上漲到了10000點以上),這些“漂亮50”公司依然是這波牛市中的生力軍。此時大家都意識到依靠基建的方式無法持續推動美國經濟,但新經濟的苗頭還沒看到。
漂亮50在這個6年的熊市中,整體下跌了23%,跑輸市場15%。其次,就是以長周期維度去做投資,基於行業,公司的基本麵,產業背景和邏輯。
2007到2009年的周期輪動,2010到2012年的醫藥消費,2013到2015上半年的互聯網TMT,2015年去杠杆之後到今天的價值成長。到了今天,市場又重新再說估值,說“漂亮50”,每次聚會如果手裏沒有茅台,沒有白酒家電,就感覺低人一等。
而從1973到1979年的大熊市裏,大部分“漂亮50”公司都大幅跑輸市場。更有趣的是,中國曆史上其實炒作過好幾次“漂亮50”主體,其中的成分股經常有變化。這些公司更多被打上了某種標簽,這種標簽類的估值溢價,最終會在潮水退去後傷害投資人。從交易的行為金融學來看,這本身就是一種希望捕獲Beta的動力。
document.writeln('關注創業、電商、站長,掃描A5創業網微信二維碼,定期抽大獎。目前看,可能機構的持倉還不是最多的。
但最近和朋友交流,幾乎所有人多多少少都持有其中的一些公司。當全世界都在討論中國的“漂亮50”時,我們反而會去反思,“漂亮50”是否進入的泡沫階段。
隻有兩大油服巨頭Schlumberger和Haliburton取得了79%-239%的漲幅。所以我無法保證“漂亮50”模式在未來3-6個的表現,甚至從曆史的每一次輪回看,大概率還會繼續上漲。
排名 | 城市 | 今天气温 |
1 | 美媒:報告顯示美國企業和消費者為關稅戰埋單一季度中國汽車在俄銷售增長25% 這四個品牌最受歡迎—— | 23~26 ° |
2 | 中職籃如何多方共贏:聯賽,不隻是比賽敘利亞軍方攻至反對派武裝大本營伊德利卜省省界 | 23~25 ° |
3 | 英媒:美高校招生醜聞將被拍成電視劇 計劃每集一小時英媒:兩艘沙特油輪在阿聯酋水域附近遭攻擊 | 23~25 ° |
4 | 反轉?!忽然之間,美國盟友都在對華“示好”中國將定義全球紅酒市場:好酒由中國消費者說了算 | 23~25 ° |
5 | 烏貨機偏離航線誤入“禁區” 印空軍戰機進行攔截瑞典檢方重啟對阿桑奇強奸罪指控初步調查 | 23~25 ° |
6 | 外國人眼中的古都南京:曆史文化和現代生活融為一體有了“工資帽”,中國足球就能出頭嗎? | 23~25 ° |
7 | 你需要一座圖書館……如果是巴洛克式的皇家建築就更好了日媒:日本欲打造世界最快高鐵 時速360公裏 | 20~25 ° |
8 | 維修費找國會“報銷”?美媒稱美軍基地頻遭極端天氣“襲擊”你陪我長大 我陪你“變老” | 20~25 ° |
9 | 從“大路貨”到“賣斷貨” 解析高質量發展的“品牌密碼”時空穿越?!《權遊》畫麵中驚現星巴克引發網友調侃 | 17~25 ° |
10 | 經典美劇《生活大爆炸》《副總統》落幕讓粉絲不舍參考日曆|他們是展示中國形象的名片,傳遞大愛情懷 | 12~25 ° |
1 | 美擴大對委製裁施壓馬杜羅 稱等待委反對派發出軍事幹涉希臘政府贏得議會信任投票 | -24~-12 ° |
2 | 美媒:一挪威女子救助染病小狗後死於狂犬病美高校招生舞弊案“主咖”認罪 “絕望主婦”或麵臨牢獄 | -24~-9 ° |
3 | 【媒庫文選】我們生活在模擬世界中嗎?英女王身家幾何?美媒:淨資產5億美元 但不是英國最富的人 | -23~-12 ° |
4 | 韓國:看彩燈 慶祝佛誕節日美欲強化太空軍事合作 監視中俄衛星 | -23~-8 ° |
5 | 《我們與惡的距離》好評如潮 台劇從窮途末路走向觸底反一座絲路古城 千年文明佳話 | -20~-8 ° |
6 | “要麽聽我的,要麽去找華為”男子耳朵裏“感覺有東西在爬” 原來是蜘蛛在裏麵安家… | -20~-8 ° |
7 | 戛納電影節主競賽單元評委亮相英媒:兩艘沙特油輪在阿聯酋水域附近遭攻擊 | -20~-5 ° |
8 | 習近平和彭麗媛歡迎出席亞洲文明對話大會的外方領導人夫婦及嘉賓幽靈軍團來襲?無人艦隊能否醫好美軍“反介入 | -19~-10 ° |
9 | 大灣區成包容性和可持續發展典範 折射中國發展模式升級參考日曆 | “缺陷”成就達芬奇無所不能? | -18~-12 ° |
10 | 蓬佩奧警告俄別幹預美2020年大選 普京:這事翻篇了,往前看男子耳朵裏“感覺有東西在爬” 原來是蜘蛛 | -18~-10 ° |
排名 | 城市 | 今天空气 |
1 | 英媒:美高校招生醜聞將被拍成電視劇 計劃每集一小時以文明對話化解文明衝突 | 7优 |
2 | 台媒:大陸人最愛網上“血拚” 購物APP滲透率近70%斯裏蘭卡部分地區發生暴力事件 | 7优 |
3 | 獨居生活的人更易生病?研究:患心理疾病概男子耳朵裏“感覺有東西在爬” 原來是蜘蛛在裏麵安家… | 7优 |
4 | 韓軍新任陸戰隊司令曾經曆“延坪島事件”鋼甲洪流!俄軍主戰裝備雲集紅場閱兵 | 7优 |
5 | 旋翼飛舞!俄軍直升機群備戰勝利日閱兵蘋果反壟斷案敗訴 商業模式或遭震蕩 | 7优 |
6 | 你陪我長大 我陪你“變老”從C羅到阿利鬆 誰是本賽季足壇最有價值轉會球員? | 7优 |
7 | 英媒:美高校招生醜聞將被拍成電視劇 計劃每集一小時可笑!美欲借"文明衝突論"離間中俄 | 7优 |
8 | 打破西方對亞洲人刻板印象 美國亞裔喜劇人展現幽默才華艨艟首航——列國海軍航母試航比拚 | 7优 |
9 | 英媒:歐洲議會選舉攸關歐洲未來英女王身家幾何?美媒:淨資產5億美元 但不是英國最富的人 | 7优 |
10 | 印度陸軍擬換裝新軍服應對炎熱天氣參考日曆|在這個高精尖領域,中國已成為領軍者 | 7优 |
1 | 蓬佩奧苦等普京三小時 普京:感覺特朗普有意恢複俄美關係走進亞洲文明對話大會新聞中心 | 381严重 |
2 | 吃昆蟲有什麽好處? 聯合國專家:不僅營養還晚節不保?外媒曝齊達內為兒子開路要求皇馬門將今夏離隊 | 324严重 |
3 | 深陷脫歐僵局 英議會經曆350餘年來最長會期富人受化學汙染風險更高?美媒:多項研究眾說紛 | 273重度 |
4 | 參考日曆 | 在成為法定假日的12年裏,清明節發生了這些俄專家:美欲借“文明衝突論”離間中俄的做法“可笑” | 270重度 |
5 | 境外媒體:中國自信反擊美國貿易霸淩美媒:人們每天要花近一個小時閑聊 其中15%是負麵內容 | 269重度 |
6 | 美國媽媽感歎“壓力山大” 專家:重新理解作為母親的意“要麽聽我的,要麽去找華為” | 257重度 |
7 | 日本6年多來首次將經濟基本情況判斷下調至“惡化”德國聯邦國防軍破敗不堪? | 256重度 |
8 | 埃及新首都項目遭遇“資金荒”參考日曆 | 中國這項創舉令外媒折服:隨手拈來,妙用無 | 229重度 |
9 | 以文明對話化解文明衝突聖彼得堡燃放煙花紀念衛國戰爭勝利74周年 | 229重度 |
10 | 英媒:中國人網購用AI“顧問”解決衣服穿搭煩惱美擴大對委製裁施壓馬杜羅 稱等待委反對派發出軍事幹涉 | 226重度 |
友情链接: